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　　基金管理人在中期报告中表示，展望三季度，美国关税政策对市场的影响仍存在显著不确定性，但这种影响的边际效应已呈现弱化趋势，市场对关税政策的敏感度已逐步下降。消费公司中报业绩承压，从市场反应看，消费板块估值调整已部分提前反映业绩压力，市场对盈利短期承压的逻辑已形成共识，情绪层面的冲击正逐步缓释，业绩落地带来的不确定性进一步降低，市场焦点转向边际改善信号，为后续估值修复铺垫基础。我们判断，今年下半年消费领域的投资机会或将呈现双线并行的特征，无论新兴消费的成长爆发力，还是传统消费的价值确定性，均具备清晰的投资逻辑支撑：一方面，新兴领域将持续释放成长动能，以技术创新为支点锻造差异化产品竞争力，同时精准优化服务消费供给，深耕情绪消费、健康消费、银发经济、国潮文化消费、AI 消费、数字虚拟消费等细分蓝海。另一方面，传统消费龙头的价值重估：历经多轮经济周期洗礼，头部企业市占率持续提升，寡头竞争格局稳固，盈利韧性凸显；叠加资本开支下行周期，分红率提升意愿明确，正逐步成长为优质红利资产。